Стремясь избежать потерь от девальвации валют развитых стран, инвесторы во всем мире отдают предпочтение денежным единицам стран с сырьевой экономикой. В результате огромный приток капитала на рынки развивающихся стран заставляет их валюты резко расти. А это как раз невыгодно, так как делает внутреннее производство неконкурентоспособным. Для борьбы с подобным явлением центробанки ряда стран провели интервенции, а Бразилия установила налог в 2% на приток иностранного капитала, и многие инвесторы ожидают подобных действий также и от стран Южно-Азиатского региона. Из-за этого некоторые валюты региона уже подешевели, однако "гонка девальваций" распространяется все шире и шире. Россию она, однако, не задевает. Причина банальна: притока капитала в нашу страну не наблюдается, и никто не стремится покупать рублевые активы. "Российский рубль оказался едва ли не единственной в мире валютой, курс которой по отношению к доллару США существенно снизился. С первого августа рубль подешевел на 0,5% к доллару и на 4,3% к бивалютной корзине. За это время бразильский реал прибавил по отношению к доллару США 3,5%, турецкая лира - 5,3%, южноафриканский ранд - 4,7%", - говорится в исследовании ИГ "Ренессанс Капитал". Хотя, заметим, Россия - крупнейший в мире экспортер природных ресурсов с активным сальдо счета текущих операций в $60 млрд с начала текущего года.
"Возникает вопрос: что же не устраивает иностранных инвесторов в России?" - спрашивают аналитики ИГ "Ренессанс Капитал". По их мнению, проще всего объяснить создавшуюся ситуацию неблагоприятным бизнес-климатом. И именно такого мнения придерживаются реалисты. Но оставим спекулянтов в покое, раз уж они не влияют на курс рубля, а лучше попытаемся понять, что же тогда толкает российский рубль вниз.
ИЗ СТРАНЫ ВОН
Ответ на этот вопрос дает Сергей Алексашенко и его коллеги по Центру развития ГУ-ВШЭ, которые утверждают, что рублю суждено упасть относительно ведущих валют. Аргументов в пользу дешевого рубля приводится, как правило, два. Первый: это быстрое снижение сальдо торгового баланса из-за ускоренного роста импорта при стагнирующем экспорте. Второй: значительный рост денежного предложения вследствие дефицита бюджета, что создает навес ликвидности над валютным рынком. Говоря проще, количество рублей в экономике слишком велико.
Первый аргумент не находит поддержки у опрошенных "Профилем" экспертов. "Сальдо торгового баланса хоть и будет в долгосрочной перспективе сжиматься, сохранится положительным минимум до конца следующего года. Более того, в ближайшие пару месяцев мы можем даже увидеть опережающий рост экспорта на фоне глобального удорожания сырьевых товаров, если ФРС США решится на очередную масштабную программу количественного смягчения", - уверяет Алексей Павлов, замначальника аналитического департамента компании "Арбат Капитал".
Но вот со вторым аргументом Сергея Алексашенко эксперты соглашаются, добавляя, что валюты не хватает из-за бегства капитала. Даже зампред ЦБ РФ Сергей Швецов, выступая на форуме "Расчеты в рублях" отметил, что ослабление рубля в последнее время связано с "оттоком капитала и расширением волатильности". По расчетам аналитиков из "Ренессанс Капитала", чистый отток капитала в третьем квартале составил около $7 млрд. "На этом фоне рубль подешевел относительно бивалютной корзины с 34,7 рубля в сентябре до 36,25 рубля в октябре", - говорят аналитики.
Вот и получается, что у нас не просто нет притока капитала, но наоборот - есть его отток. Так Россия оказалась страной, где девальвация носит вынужденный характер, а не создается искусственно действиями Центробанка. Скорее российский ЦБ был вынужден расширить коридор бивалютной корзины, чтобы меньше участвовать в скупке рублей, и уже объявил о возможности дальнейшего расширения. Правда, когда регулятор сделал очередной шаг к плавающему валютному курсу, объем интервенций лишь увеличился: ЦБ с начала сентября по 20 октября продал на внутреннем рынке $3,3 млрд для поддержки рубля, который в середине сентября резко ослабел - на 5,5% - по отношению к евро и на 2,5% к бивалютной корзине.
Значит, рубль все-таки испытывает весьма сильное давление. Почему бежит капитал? Ответы звучат самые разные, вплоть до теории заговора - то ли Юрий Лужков тайно выводит свои миллиарды за рубеж, то ли олигархи перед выборами прячут за кордоном нажитое добро. Официальное мнение: рост импорта из-за дефицита продовольствия вследствие засухи.
СВОЯ ДОРОГА
Как известно, что русскому хорошо, то немцу смерть. И наоборот. И то, к чему стремятся все развивающиеся страны - ослабление национальной валюты, - от этого наши денежные власти стремятся уйти. У нас свой путь. И объяснение этому простое. "Да, девальвация и слабый курс рубля - это благо для нашей экономики, но Центробанк не пойдет на такие меры, - говорит Анатолий Аксаков. - ЦБ, как государственная структура, отвечает за стабильность валюты, но понимает эту задачу слишком прямолинейно и, кроме того, выполняет политические задачи, поэтому стремится к укреплению рубля". По словам эксперта, в руководстве страны бытует неверное понимание, что без укрепления рубля России не стать мировым финансовым центром. Опасность социальных потрясений - еще один аспект, из-за которого правительство не пойдет на девальвацию. "Но сейчас можно было бы провести девальвацию без каких-либо социальных последствий, - убежден Анатолий Аксаков. - Ослабление рубля может сопровождаться инфляционными всплесками, хотя не обязательно, зато это стимулировало бы инвестиции и производство".
Инесса Паперная, Сергей Вахрушев
Профиль